没开过的福彩中奖号:招商蛇口2019年5月份銷售數據點評:銷售持續靚麗,拿地略有放緩

時間:2019-06-11作者:袁豪來源:華創證券
5月銷售171億、同比+67%,低基數及一二線強韌性下銷售繼續靚麗
5月公司實現簽約金額170.6億元,環比-4.9%、同比+67.0%,大幅優于克而瑞主流50房企月平均同比+17.0%;實現簽約面積86.6萬方,環比-5.2%、同比+78.7%,大幅高于我們高頻跟蹤的45城5月成交面積同比+7.6%;銷售均價19,686元/平米,環比+0.4%,較18年-4.5%。1-5月公司累計實現簽約金額728.8億元,同比+40.4%,較上月+6.5pct;實現簽約面積367.0萬方,同比+41.9%,較上月+8.5pct。1-5月累計銷售均價19,860元/平米,較18年-3.7pct;5月低基數效應延續下公司銷售繼續靚麗,基于公司優異布局(未結轉土儲中一二線城市占比84%,大灣區占比31%),在一二線市場韌性較強背景下,預計全年銷售將延續較好表現。
5月拿地63億,同比-55%,拿地/銷售額比37%,拿地節奏略有放緩
5月公司在土地市場新獲取杭州、鄭州、長沙、蘇州、佛山、青島、柳州7城共8個項目,合計新增建面82.3萬方,同比-30.8%,對應地價63.1億,同比-54.9%;拿地面積權益占比71.9%,較上月+28.5pct;樓面價7,670元/平米,環比-36.1%,同比-34.7%,主要源于杭州工業地塊和鄭州住宅項目樓面價較低;拿地額占比銷售額37.0%,較上月-57.9pct,拿地節奏保持穩健。1-5月公司共新獲24地塊,共新增規劃面積324.9萬方,同比-48.6%;總地價342.5億元,同比-29.8%;拿地面積權益占比50.3%,較18年-5.0pct;拿地額占比銷售額47.0%,較18年下降8.2pct;平均樓面地價10,541元/平米,較18年樓面均價+45.5%,主要源于公司在重點一二線城市拿地力度加大。公司5月拿地繼續趨穩,并且權益占比連續兩個月快速提升。
投資建議:銷售持續靚麗,拿地略有放緩,維持“強推”評級
招商蛇口在重組后多維度積極變革,管理改革、提升周轉、加速整合;公司坐擁一二線優質土儲,尤其粵港澳大灣區資源儲備含金量極高;具備“市場化+非市場化”強大拿地優勢。此外,伴隨粵港澳大灣區規劃重磅出臺,公司作為大灣區核心標的,資產價值料將進一步大幅提升。我們維持公司2019-21年每股收益預測為2.41、2.97和3.64元,目前現價對應19-20年PE為8.8、7.1倍、并公司每股NAV35.20元較現價折價達40%,基于公司作為行業龍頭有望受益于行業集中度的進一步提升、強一二線&大灣區布局賦予未來更大銷售彈性,我們維持目標價30.00元,維持“強推”評級。
風險提示:房地產市場調控政策超預期收緊以及行業資金超預期收緊。
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