福彩中奖后去哪里领奖:安車檢測事件點評:檢測站收購再獲突破,車檢龍頭更進一步

時間:2019-06-12作者:譚倩,趙越來源:國海證券
事件:
公司發布公告,公司與深圳市兆方投資控股股份有限公司(以下簡稱“兆方投資”)、深圳市海中投資顧問有限公司(以下簡稱“海中投資”)就收購中檢集團汽車檢測股份有限公司(以下簡稱“中檢汽車”)75%的股權簽訂了附條件生效的《購買資產協議》及補償協議。投資要點:
檢測站收購再下一城。公司將以現金方式收購兆方投資、海中投資合計持有的中檢汽車75%股權,作價2.63億元。收購完成后,公司將持有中檢汽車75%的股權,中國檢驗認證集團及其下屬公司合計持有中檢汽車25%的股權。這是繼公司于2018年收購興車檢測后,公司在汽車檢測站運營領域的布局再落一子,車檢站布局持續加速。
增厚資質與業績。中檢汽車擁有在用車鑒定、汽車測試實驗室、機動車檢測站三大業務,能夠提供車況鑒定、二手車鑒定、汽車整車及零部件檢測試驗、機動車安全、環保及綜合檢測等服務,在深圳、長沙、廈門、岳陽等地經營超過10家機動車檢測站。若公司成功收購中檢汽車,將顯著增加機動車檢測站運營規模,機動車檢測政府定價放開帶來的檢測價格提升也利于增厚檢測站經營業績。同時,借助中檢汽車現有的資質,公司機動車服務業務有望拓展至二手車鑒定、汽車進出口檢測、整車及零部件檢測等領域,進一步打開增長空間。
中檢汽車業績承諾扎實。中檢汽車業績承諾橫跨2019-2023年,共5年時間,業績承諾期長。年承諾凈利潤數分別為1000、2200、2600、3200和3700萬元,5年合計承諾凈利潤1.27億元。同時兆方投資與海中投資承諾將公司支付的部分交易價款用于購買安車檢測股票,購股價款分別為3750萬元和1875萬元,所購股票將分3年解鎖。中檢汽車業績承諾期為5年,超過一般資產收購中業績承諾期為3年的平均水平,顯示中檢汽車完成業績的信心。兆方投資與海中投資支付部分交易價款用于購買安車檢測股票,與公司利益直接綁定,也有利于中檢汽車業績承諾的完成。
標準提升+價格上漲,有望帶動公司產品需求。2019年5月1日起,《GB18285-2018汽油車污染物排放限值及測量方法(雙怠速法及簡易工況法)》和《GB3847-2018柴油車污染物排放限值及測量方法(自由加速法及加載減速法)》正式實施,檢測站需要對環檢檢測儀器臺體與軟件進行升級,進而催生對公司檢測設備的需求。放開機動車檢測政府定價后,檢測收費存在較大上漲可能,有望刺激檢測站投資需求,進而帶動公司機動車檢測相關軟、硬件設施需求。
機動車尾氣遙感檢測業務值得期待。汽車尾氣是大氣污染的重要來源之一,排放量居高不下,未來將成為大氣污染治理重點,遙感檢測是監控汽車污染物排放的重要手段,2017年7月國家發布了遙感檢測法,機動車尾氣遙感檢測將迎來需求空間?;滴財8幸2庀低呈槍狙蟹⒅行鬧饕蟹⑾钅恐?目前已有固定式、移動式機動車尾氣遙感檢測系統、車輛限行篩選系統、環境氣體排放監管軟件等產品,能夠實現實時多車道同時檢測汽油及柴油車路面行駛時的尾氣排放狀況。目前各地政府已陸續開始尾氣遙感檢測的招標,公司未來將持續受益于市場空間釋放。
維持公司“增持”評級:我們看好公司在機動車檢測綜合服務領域的行業地位,同時檢測站運營戰略持續落地,業務結構持續優化,盈利空間進一步打開。暫不考慮收購影響,我們預計公司2019-2021年EPS分別為1.62、2.28和3.20元/股,對應當前股價PE為43.96、31.35和22.35倍,維持公司“增持”評級。
風險提示:購買資產事項未獲董事會、股東大會審議通過風險;政策推進不達預期風險;市場競爭激烈造成毛利率降低風險;收購項目進度及業績不達預期風險。
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