福彩中奖号今天是什么:美國5月非農就業點評:美國就業市場放緩中的新信號

時間:2019-06-12作者:王涵,王軼君來源:興業證券
投資要點事件:5月美國非農數據公布,新增非農就業僅 7.5萬人,低于彭博一致預期的下限 8萬人;失業率 3.6%,與彭博一致預期持平;平均小時工資環比增長 0.2%,低于一致預期 0.3%。我們對此的看法如下:
美國非農數據大幅低于預期,且下滑較為普遍。5月美國就業報告中,CPS 調查中的失業率、勞動參與率等數據均與上月持平,基本符合市場預期。但 CES 調查中的新增非農就業僅 7.5萬人,甚至低于彭博預期中的下限 8萬人。分行業來看,新增就業的下滑是普遍的,除了此前弱勢已非常明顯的制造業之外,幾乎所有大類行業新增就業均出現下滑或繼續負增長(除餐飲休閑、采掘) 。
更重要的是,當前美國就業的疲弱可能體現的是,需求下滑而非供給收縮的邏輯。另一個值得關注的信號是,JOLTS 調查中的招工率自 2018年 12月以來出現持續偏弱。我們在此前的非農數據點評中曾指出,伴隨著美國失業率不斷下行,勞動參與率上行,其勞動力缺口逐漸收緊,這意味著其非農增長本身就將放緩。但近期招工率的新變化,意味著美國就業市場可能正在進入一個新階段,即企業需求下滑。
因此,這使得美國就業市場出現少見的,新增雇傭、小時工資、工作時長同時放緩。整體來看,這印證了我們在 6月 4日報告《事情正在起變化:從金價上漲說起》中的判斷,本輪全球經濟疲弱首先出現美國以外的經濟體,其直接沖擊的是美國的企業部門(海外盈利),而企業盈利預期轉弱正逐步傳導至其員工報酬上(從企業增加值的分配來看, 分配比例尚未下降,但總量增長放緩使得員工報酬所得部分也下降) 。因此,從美國居民部門的報酬來看,出現少見的新增雇傭、小時工資、工作時長同時下滑。而這種情況也正在逐步出現在德國的就業市場上。從企業部門疲弱向居民部門傳導這個角度來看,發達經濟體的經濟前景的下行風險依然較大。
風險提示:全球貿易爭端迅速平息,發達經濟體推出大規模財政寬松。
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