中国彩吧福彩中奖号:證券行業事件點評:科創板正式開板,券商將迎來業績增量

時間:2019-06-14作者:李隆海來源:東莞證券
事件:
2019年 6月 13日, 在第十一屆陸家嘴論壇開幕式上,中國證監會和上海市人民政府聯合舉辦了上海證券交易所科創板開板儀式, 標志著黨中央國務院關于設立科創板并試點注冊制這一重大改革任務的落地實施。
點評:
科創板有望今年8月上市交易。 截止2019年6月13日,科創板申報企業122家(不含中止申報企業),其中9家已過會。過會企業從受理申報至過會通過時間為2-3個月,按平均3個月測算,加上20工作日注冊時間及約15天發行環節準備時間,則從受理到完成注冊平均需要4月。參照創業板首批上市交易企業約30件,而科創板2019年4月2日前受理企業有37家,按照80%過會率,則2019年8月初有30家左右企業完成注冊,因此推測科創板在8月初開始上市交易。此外,在2019年6月13日,上交所理事長黃紅元表示,預計未來兩個月內會看到首批企業在科創板上市交易, 8月初開始交易的預測與監管層表態相符。
科創板及注冊是金融供給側改革重要一環。 當前處于經濟發展動能切換關鍵階段,創造經濟增量要靠科技創新的新產業來實現,而新產業或較長時間不盈利,或現金流缺乏可預見的穩定性,因此以銀行及其他 A 股市場等傳統資金供給端不能滿足新產業的融資需求??拼窗逋瞥黿鸕礁納菩虜底式鴯┬璨黃ヅ淶奈侍?。
科創板落地有望給市場注入更多活力。 2018年 11月習主席宣布設立科創板并試點注冊制, 2019年 6月 13日科創板正式開板,僅歷史 200多天,一個全新的板塊及制度誕??拼窗蹇燜俚得髯時臼諧」└蚋母镎咚僂平?更多改革措施有望超預期落地,給資本市場注入更多活力,帶動股市企穩與回暖,推動券商估值提升。此外, 一級市場方面,科創板進行市場化定價,企業高估值發行現象可能增加;二級市場方面,由于市場過去有炒作新股習慣,且科創板初期由于掛牌企業數量少,供需不平衡, 在一二級市場綜合作用下首批交易的科創板股票或估值偏高, 有望帶動其他版塊類似企業估值提升,帶來市場量價齊升,利好券商業績。
常態化退市安排帶來殼資源價值歸零。 易會滿指出“市場化定價,與現有 IPO 定價有本質區別,勢必帶來退市更加常態化”??拼窗迨凳└細竦耐聳兄貧?實行 5大類退市標準,并且財務類只有 2年時間的 ST 期,注冊制下殼價值將降歸零,而其他版塊殼資源概念股價值將被動降低,炒殼超垃圾股的風險將更高。
首批申報企業盈利能力過硬。 強調注冊制是以信息披露為核心,不硬性規定上市前需盈利,但并不代首批申報企業盈利能力弱。截止 2019年 6月 4日,絕大部分申報企業選擇第一套上市標準“預計市值不低于人民幣 10億元,最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣 5000萬元,或者預計市值不低于人民幣 10億元,最近一年凈利潤為正且營業收入不低于人民幣 1億元”,并且 116家申報企業中 112家符合創業板掛牌的財務條件,說明首批申報企業盈利能力過硬。此外,由于一級市場首發價格不設市盈率倍數限制,二級市場頭 5個交易日不設漲跌幅限制,首批科創板掛牌企業或存在股價波動較大的風險。
科創板IPO承銷收入可觀。 截止2019年5月30日,共有108家(不含當時中止申報的4家)企業申報科創板,融資金額合計1041億元,預計能為券商帶來承銷收入48億元,并在下半年釋放;而2019年1至5月證券行業僅實現IPO承銷收入25億元, 2018年全年實現IPO承銷收入54億元,科創板帶來的IPO承銷收入可觀;按上述截止日期,測算的科創板承銷收入超過2018年IPO承銷收入的券商家數比例為61%,超過2019年1至5月合計IPO承銷收入的比例為85%。此外,科創板還將帶來交易傭金收入、 資本中介收入、研究服務、托管服務、跟投收益等收入。從各券商在科創板融資規模占比看,保薦企業的融資規模前5名的券商占總融資規模的61%,分別為中金公司218.61億元,華泰證券122.34億元,中信建投117.42億元,中信證券114.78億元,海通證券63.14億元,呈現頭部集中現象,主要得益頭部券商投行較強的承攬承做能力、較大資本金規模、較高的風險管理水平及市場融資能力??拼窗蹇逶詡?保薦的企業融資規模大的券商最為受益。
投資建議。 推薦科創板保薦融資規模大,科創板承銷收入相對高, 2019年業績反彈強,估值合理的券商,建議關注中信證券( 600030)、華泰證券( 601688)、海通證券( 600837)及東吳證券( 601555)。
風險提示。 科創板推出進度不及預期,宏觀經濟超預期下滑,股基成交量大幅萎縮,中美貿易摩擦超持續惡化。
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