亳州福彩中奖在哪领奖:啟明星辰:行業多重利好驅動業績高增長,投資并購生態優勢逐步體現

時間:2019-08-07作者:石澤蕤來源:中信建投證券
事件
8月5日公司發布2019年半年報,2019H1實現營業收入8.82億元,同比增長19.13%;實現歸屬上市公司股東扣非凈利潤-210萬,同比增長96.92%。
簡評
網絡空間戰日益成為大國戰略博弈新戰場,國家安全作為網絡安全最重要組成部分,加強網絡安全能力建設和投入才能匹配我國的大國地位,網絡安全市場隨著信息化水平提升不斷實現快速增長。6月開始美國雖然取消了對伊朗軍事打擊,但是加大了對伊朗網絡攻擊,向伊朗情報部門、導彈發射系統、核工廠等關鍵基礎設施發動攻擊。隨著中美貿易關系緊張,根據媒體報道中美間APT攻擊次數和頻譜也明顯提升。中國目前網絡安全市場規模僅500億元,從市場規模、政府企業對安全重視程度無法和中國日益提升的國際地位匹配,未來隨著中國信息化水平不斷提升,云計算、物聯網快速發展,我國網絡安全產品、解決方案將持續快速創新,主動安全、數據分析和威脅情報能力也將快速發展,而對關鍵基礎設施保障也將進一步通過立法加強。
多重利好促進網絡安全2019~2020年將實現更高速增長,網絡安全龍頭受益,預計公司2019年收入增速將顯著高于前幾年。1)2019年5月,《網絡安全等級?;ぶ貧?.0標準》正式發布,實施時間為2019年12月1日,等保2.0增加了新對象的安全防護如云計算平臺、大數據平臺、物聯網系統、工業控制系統等,增加了對關鍵基礎設施的防護如明確規定了軌道交通、電力能源等基礎設施納入保障范圍,增加了對新產品和技術的要求,例如要實現態勢感知,能夠檢測對重點節點及其入侵的行為,對各類安全事件進行識別報警和分析等等,因此未來新產品、新行業和新的防護對象都將促進網絡安全行業市場規模持續保持快速增長。因此我們看到公司作為龍頭廠商,近年在軌交、醫療、工控安全等領域增長迅速。2)同時受到軍改影響,2018年公司軍工訂單不達預期影響了2018H1和全年收入和利潤增速,而2019H1軍工訂單恢復正常,預計全年公司軍工訂單有望實現同比30%~50%增長。2019年安可推進力度極大,也一定程度促進了政府和央企對網絡安全產品替換需求的增長。3)2019年護網行動力度加大,由于2019年護網行動覆蓋范圍增加且考核排名機制趨嚴,因此2019年H1護網行動為全行業帶來了超預期的服務和產品采購機遇,尤其對入侵檢測、云安全、態勢感知等產品帶動作用明顯,我們預計護網行動帶來的產品訂單有望在2019年下半年對公司收入產品推動。
公司在網絡安全領域投資并購優勢逐步體現,整體解決方案能力增強,新行業拓展和布局速度較快。我們不斷強調在網絡安全下游行業快速發展,新產品疊出的時代,網絡安全公司生態體系建設的重要性,雖然公司自身產品創新和研發速度放緩,但是近年公司一直通過并購和投資手段建設自己的網絡安全生態,儲備未來網絡安全發展關鍵技術和鞏固細分行業優勢地位。2019年H1并購公司網御星云、賽博興安均有較高增長,其中賽博興安受益于軍工行業采購回暖,為公司帶來較大軍工訂單,而網御星云受益于政府在安可上的采購和護網行動帶來的增長,2019H1營收同比增長達到38.72%。此外公司在近年發展較快的工控安全、車聯網安全等領域均有領先的投資布局,目前公司獨立完成200+工控系統\物聯網設備安全漏洞研究,參與等保2.0等十幾項工控網絡安全標準制定,融合防護、檢測、監管的工業互聯網安全運營中心,18年公司工控安全收入約為5千萬元,處于行業第一梯隊。
投資建議:長期看隨著我國信息化程度持續提升,云大物移快速發展,國際局勢緊張,網絡安全投資將保持快速增長,且網絡安全在IT開支占比也將逐步提升。2019年行業迎來多重利好,軍工訂單恢復,促進公司實現收入利潤快速增長,同時公司通過投資并購建立起的生態優勢逐步體現,在新領域拓展上速度較快,長期增長動力充足,我們預計2019~2020年歸母凈利潤6.42億元、7.67億元,給與“買入”評級。
風險提示:并購整合不達預期導致公司管理存在困難風險;網絡安全行業高端人才競爭激烈導致公司自身創新發展緩慢風險。
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