201911月11日32期福彩中奖:郵儲IPO引入綠鞋機制 超六成銀行股“破凈”追因

時間:2019-12-02作者:辛繼召來源:21世紀經濟報道

双色球福彩中奖规则 www.arvyem.com.cn 浙商銀行回歸A股凈募資124億元后,郵儲銀行也將回歸A股,凈募資預計將達280億元。

但浙商IPO首日一度“破發”、2/3上市銀行股“破凈”,也讓市場對銀行上市頗為擔憂。

2019年下半年以來,A股新股生態發生了一些變化。今年173只新股有11只已破發,科創板8月開板以來有6只破發;此外,全市場3734家上市公司,剔除35家凈資產為負的股票,373家上市公司破凈,銀行板塊是破凈“大戶”。

11月28日晚,郵儲銀行披露,網上發行有效申購戶數為888.20萬戶,較近期其他新股的申購戶數出現大幅下降。此前浙商銀行、中科海訊有效申購戶數分別為1097萬戶、1179萬戶?;夭破舳?,網上中簽率為1.2591%,為2016年信用申購制度實施以來新高。此前中簽率最高的為浙商銀行的0.688%。

郵儲銀行提出,該行A股上市將設置“綠鞋”機制。新股發行后30天之內,如果股價出現低于發行價的情況,將有43億元綠鞋資金入場穩定價格。

“巨無霸”上市會改變資本市場格局。作為六大國有銀行之一,郵儲銀行總資產規模10萬億元,僅次于四大行;港股總市值4116億港元,排在五大行和招行之后。

一方面,市場普遍認為,綠鞋機制、股價穩定承諾、高比例戰略配售對于IPO發行具有穩定作用。另一方面,受訪人士認為,除歷史原因、經濟周期波動外,大規模破凈也被視為是市場見底的信號之一。

郵儲IPO引入綠鞋機制

浙商銀行(601916.SH、2016.HK)A股IPO次日“破發”后,市場對郵儲銀行(601658.SH、1658.HK)IPO一度頗為擔心。

11月27日,郵儲銀行舉行首次公開發行A股網上投資交流會。對于近期市場頗為關注的IPO股價問題,中國郵政集團公司總經理、郵儲銀行董事長張金良表示,郵儲銀行A股上市設置了“綠鞋”機制。

證監會2018年修訂的《證券發行與承銷管理辦法》第15條規定:“首次公開發行股票數量在4億股以上的,發行人和主承銷商可以在發行方案中采用超額配售選擇權”?!俺釓涫堊≡袢ā奔虺莆奧絳被?。

此次郵儲擬發行51.72億股,約占發行后總股本6%。若綠鞋全額行使,總股數將擴大至約59.48億股,約占發行后總股本6.84%。

“在A股歷史上,僅有工行、農行、光大等三單在發行過程中為了應對市場波動,引入‘綠鞋’,綠鞋行使期內股價均表現良好,平均股價漲幅超過10%?!閉漚鵒莢諭蹲式渙骰嶸纖?,該行還引入戰略配售機制、設置不同鎖定期、做出穩定股價承諾等措施,為后市穩定提供支撐。

中金公司董事總經理黃朝暉說,引入綠鞋穩定二級市場價格,這是近期發行的銀行股所沒有的。中郵證券副總經理于曉軍說,該行新股發行后30天之內,如果股價出現低于發行價的情況,將有43億元綠鞋資金入場穩定價格。

之所以引入綠鞋機制,與當前銀行股價壓力有關。

截至11月29日,郵儲銀行H股報收5.08港元,當日下跌1.17%,市盈率和市凈率分別為7.2倍、0.73倍;郵儲銀行H股今年以來上漲29%。

剛剛完成A股上市的浙商銀行,IPO首日一度跌破發行價4.94元,到11月29日周五收盤,浙商銀行A股、H股分別報收于4.70元、4.32港元,對應市凈率分別為0.91倍、0.87倍,A/H股溢價為1.21。

一位港股分析師表示,A/H股價差較大,是近期重慶農商銀行、浙商銀行等次新股破發的壓力源之一。國企IPO上市不能以低于每股凈資產的價格發行新股,否則涉嫌國有資產流失。若在“破凈”狀態下上市,大型上市股需承銷商穩定股價。

銀行股破凈追因

實際上,在銀行股普遍“破凈”的情況下,銀行利潤卻創下今年的新高。

“銀行盈利能力穩定,絕對凈利潤仍然非??曬?,每股收益穩定?!?1月28日,武漢科技大學金融證券研究所所長董登新說,“破凈”的原因,一是,歷史上銀行股定價比較低,銀行股本、市值太大,在由散戶主導的投資風格下比較“吃虧”;二是,當前經濟面臨一定的下行壓力,對市場走勢有一定影響,資本市場仍處于探底階段。

A股共有34家上市銀行。11月28日收盤,24家銀行股破凈,占比超2/3。市凈率最低的是華夏銀行的0.57倍;交行、民生、北京、中行、中信的市凈率也低于0.7倍。

工農中建交五大國有銀行全部破凈,上市股份制銀行中,僅招行、平安未破凈。市凈率最高的是寧波銀行、招商銀行,分別為1.8倍、1.6倍。

“銀行的內生增長其實在變好,核心的利潤、不良、撥備等指標都在好轉?!幣晃換先譚治鍪Ρ硎?,銀行股破凈原因很大程度不在自身而在外部。從監管數據看,銀行業利潤整體下滑,但是上市銀行利潤整體在好轉。

其認為,這反映出,一是市場預期仍偏悲觀;二是部分大型銀行承擔小微、救助中小銀行等職能,市場也擔憂其資產質量表現。同時,銀行“馬太效應”逐漸顯現,大型銀行、頭部股份制銀行和城商行的盈利能力、風控水平開始脫穎而出。

破凈——也使得上市銀行不斷采取穩定股價的措施,由大股東或高管回購或增持股份。

2019年以來,已有至少8家銀行公布實施穩定股價的措施。杭州、成都、貴陽銀行已實施完成;蘇農、無錫、上海、江陰銀行的穩定股價措施仍在正在實施中。長沙銀行穩定股價措施已終止實施。

此外,上證50指數的50只成份股中,有11只銀行股。截至11月29日,有18只成份股破凈,其中9只是銀行股,此外是鋼鐵、建筑和中國神華等能源個股。

對于銀行而言,監管通過MLF利率引導LPR利率下行,降低實體經濟融資成本,銀行負債成本短期內難以下行,會給凈息差帶來一定壓力,經濟下行壓力也引發資產質量下降憂慮。其余破凈個股主要是地產、鋼鐵和煤炭,與業產能過剩、行業調控方向等相關。

“每一次‘黎明前的黑暗’都是破凈高發期,也是市場見底的信號之一?!倍切濾?,破凈的不止是銀行股,也包括房地產、礦業、建材等也多,這既與行業周期有關,也與經濟周期階段性有關。

他認為,自2015年以來,熊市周期已經持續5年“走到極致”,目前已接近周期尾部。此外,明年會是全面建成小康社會的一年,民生指數也會有明顯上升。


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責編:易斌(A0430614030001)


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